一、期螺跟蹤

    【期螺周度收評】期螺2205周K收陽線，開3939，收4104，最高4288，最低3906，漲130點，漲幅3.27%。本周整體走勢先強后弱，周一突破4000一路上漲至4288，周四高位震蕩，周五沖高回調。整體下跌趨勢逆轉，但周五整個黑色大幅下跌，影響多頭情緒，今增倉19.4W手，流入11.28億，需關注機構增倉情況。后期不跌破支撐區間4050-4100趨勢不變。

    螺紋主力換月后，從遠近合約的波動情況來看，05更多體現的是春節過后的市場需求預期，目前01合約基差已經修復至380元/噸左右，本周期螺整體偏強走勢，但現貨跟漲幅度并不是太大，節奏上來看也給年后留下了充足的反彈空間。

   二、成本端分析

   鋼廠利潤從9月底最高1500元附近快速回落到11月份的200-300元，中間鋼廠出現聯合抵制交割貨的情況，防止二級市場過度投機，擾亂現貨市場，一定程度緩和了市場的過度做空行為，從這一段時間的價格連續大幅跌落再到本周的小幅度反彈，機構主力的資金變化是主要原因，但隨著近期焦炭焦煤價格的回歸，以及礦石運價指數的下跌，鋼廠年底前有備貨補庫需求，成本端有望上移。區別于上半年的大漲行情而言，鋼廠利潤穩定在400-500區間的利潤比較合理。

   三、下游地產需求分析

   從今年的房地產開發投資增速走勢來看，與螺紋鋼的價格走勢較為貼切，根據以上走勢圖，10月份房地產投資累計增速較9月份放緩1.6個百分點，8月份以來月環比放緩幅度平均保持在2個百分點的頻率。而房地產作為GDP托底的重要支撐，房地產數據的下行壓力加大，也意味著政府年底逆周期調控的意愿會逐步加強，并且近期盤面已經有所反彈。

   四、全國成交分析

   從11月份的總體成交走勢來看，同比是處于偏弱狀態，去年11月份成交均值在23.2萬噸左右，今年11月份成交均值在18.09萬噸，當然這也和去年的行情以及市場的庫存狀態有關，去年全國市場庫存處于較高水平，且鋼價處于大牛市，鐵礦等原料大漲推動，下游房地產資金面以及需求堅挺，而今年11月份可以這么認為，與去年正好完全相反。鋼廠生產積極性低、代理商手中庫存低、工地需求更低，三低傳導。

   五、解析預測

   綜合以上分析，12月份或將逐步進入冬儲時段，下游消費淡季，焦炭、鐵礦等反彈力度空間有限。如果從冬儲的價格預期來測算鋼價的漲跌幅，去年全國冬儲價格在4100-4300左右，這是在大牛市背景下，成本還未坍塌的條件下的冬儲價格，顯然今年不能按照去年的情況來分析。除了季節性的存在，成交也難有較大的增量。昨日的庫存數據報告，成材端產量繼續走低，表需稍有回升，盤面止跌企穩已經有所體現。前期經過一個月的下跌，下游需求和投機需求都受到抑制。此外基差修復正當時，但又考慮當前的利潤回升情況，鋼廠存在復產可能，資金面對于房地產更多強調的是平穩，而非刺激。在原料難有大幅度反彈的背景下，年底漲幅空間有限，冬儲是主要邏輯，根據調研反饋，多數代理商心里的冬儲價位在4000-4200附近，整體而言，年前仍偏空思路看待。（來源：富寶鋼鐵）

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